来源：互联网时间：2024-06-24
钾肥是农业生产的关键资源。自2022年上半年达到高点后，全球钾肥价格开启持续下滑。在全球钾肥市场经历了一段时间的低迷后，近期市场开始呈现出积极的反弹态势。长江证券表示，当前钾肥正处于三五年一遇的周期性底部，未来随着需求回暖和供给成本支撑，钾肥市场有望迎来景气上行。
长期看需求：原油和粮食价格上涨利好长期钾肥价格
钾肥周期是原油和粮食周期的放大。长江证券表示，5～10年内钾肥价格锚定原油和粮食价格。
钾肥的长期价格受原油和粮食价格影响较大，且往往滞后于油价变动约一年时间。钾肥的下游是粮食生产，而粮食的一个附加需求是生物燃料，生物燃料的价格形成机制与成品油市场紧密相连。因此，原油价格的波动往往成为影响钾肥定价的关键因素，可以被视为钾肥定价的基准。当前，原油价格处于约65%分位，钾肥价格处于约40%分位，原油价格处于相对低位，钾肥价格则处于超跌状态，显示出强劲的反弹潜力。
除此之外，当粮食价格呈现上涨趋势时，农民倾向于增加化肥的使用量以提高作物产量，从而增强收益。然而，化肥的供给往往具有一定的刚性，即短时间内难以大幅度增加产量以满足需求的激增。因此，在这种供需关系的影响下，钾肥的价格波动相较于粮食和能源更为敏感，显示出更大的价格弹性。近期，国际粮食价格呈现上涨趋势。2024年6月7日，联合国粮食及农业组织发布最新报告显示，粮农组织谷物价格指数5月环比上涨6.3 %。
中期看供给：供给端成本上涨为市场价格上行提供有力支撑
近年来，全球不确定性因素频现，对钾肥行业的成本曲线造成了强烈冲击，显著提升钾肥的供给成本。目前，钾肥的市场价格已经接近甚至低于主要钾肥生产国的边际成本，这将对钾肥价格形成有效支撑。
首先，乌克兰危机叠加红海危机，波罗的海至太平洋航线的运费运距均有提升，推涨海运费。红海危机至今持续7个月，该航线仍基本中断，过去几周的集装箱运费已上涨约30%。有关专家表示，当前并非旺季，而随着进口商在夏季旺季来临前提高货运量，海运成本有可能进一步上升。
其次，地缘政治动荡推涨陆运费。白俄罗斯是内陆国家，过去通常依赖立陶宛的港口进行钾肥出口。然而，自乌克兰危机爆发以来，受到制裁的影响，白俄罗斯不得不选择绕道至更远的港口进行出口，这导致内陆运输费用几乎翻倍。据最新数据显示，白俄罗斯钾肥到东南亚的到岸价成本已高达252~292美元/吨，当前市场价或已击穿其成本线。这一情况进一步凸显了钾肥市场中期向上的趋势。
再次，全球通胀较高，推涨生产成本。2020 年至今，大宗商品供需格局普遍较好，全球通胀整体处于较高水平，钾肥企业生产成本相比 2019 年有明显提高。
展望未来，钾肥市场的走势将受到原油价格的显著影响。在全球能源供给偏紧的背景下，2024年油价中枢预计将在80～100美元/桶之间震荡，不排除油价突破100美元/桶的可能。这一趋势将对化肥需求产生积极影响，进而带动钾肥市场的复苏，后续演绎存在两种可能：在乐观预期下，如果原油价格持续上涨并启动新一轮能源周期，钾肥需求将受到明显刺激，钾肥价格有望翻倍；在悲观预期下，即使原油价格高位震荡，2024年粮食价格偏高位，而钾肥价格则处于较低区间，需求预计会出现温和增长。成本方面，近期白俄罗斯钾肥供应量的减少，为市场供需关系带来了积极的影响。
这些因素共同作用下，全球钾肥价格在季度周期内可能会呈现出温和上涨的趋势。长江证券表示，总体来看，当前钾肥市场正处于三五年一遇的周期性底部位置，未来随着原油价格的上涨和供给成本的支撑，钾肥市场有望迎来景气上行。
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